# Dólar chega a R$ 5,65 e mercado reprova o plano Moretti

A moeda americana fecha no maior valor desde junho de 2025, depois que investidores consideram tímido o pacote de ajuste fiscal do governo Lula. Para Vinicius Torres Freire, cerca de 80% da alta desde outubro tem origem dentro de casa.

- Editoria: Negócios
- Publicado em: 13 de novembro de 2026
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![Operadores sentados de costas diante de monitores, sob um painel eletrônico de cotações vermelhas e verdes, no antigo pregão da Bovespa](https://pub-b80e49b2737940b3ab5d3f20d0578192.r2.dev/artigos/dolar-chega-a-r-5-65-e-mercado-reprova-o-plano-moretti-foto.webp)

Foto: Rafael Matsunaga/Wikimedia Commons (CC BY 2.0)

## Em resumo

- O dólar fecha a R$ 5,65, maior valor desde junho de 2025, depois que o mercado considera tímido o plano Moretti de ajuste fiscal.
- O pacote cria um piso de contingenciamento, amplia o corte de benefícios tributários e limita compensações, com impacto total de R$ 60 bilhões.
- Para Vinicius Torres Freire, cerca de 80% da alta desde outubro vem de problemas internos, e o plano estanca parte da sangria sem resolvê-la.

O dólar fechou a quinta-feira, 12 de novembro, em alta de 1,60%, cotado a R$ 5,650. É o maior valor desde 2 de junho de 2025, quando a moeda encerrou o pregão a R$ 5,673. Na máxima do dia, chegou a R$ 5,654. O gatilho foi a recepção fria ao chamado plano Moretti, o pacote de ajuste das contas públicas apresentado pelo governo na véspera, que o mercado leu como tímido diante do tamanho do desafio fiscal.

Para Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, o dólar volta a patamares que não se viam havia bastante tempo sob pressões internas e externas ao mesmo tempo. A dúvida sobre o que o Congresso vai de fato aprovar empurra os investidores para a proteção em moeda forte. O balanço decepcionante de um banco controlado pela União reforçou o desconforto com as contas públicas, enquanto a inflação de outubro, abaixo do esperado, não mudou as apostas para a Selic.

O Ibovespa recuou 0,42%, aos 171.324 pontos. O peso maior veio do Banco do Brasil, cujas ações caíram 8,34% depois de a instituição informar queda de 66,5% no lucro líquido ajustado do terceiro trimestre. Magazine Luiza perdeu 7,70%, e o BTG Pactual, 3,23%. O quadro da semana é mais duro: a Bolsa acumulou queda de 18%, a maior desvalorização desde 2020, e o dólar subiu 9,18%, a maior alta em 18 anos.

"É um primeiro passo na direção correta, mas ainda insuficiente para assegurar a sustentabilidade da dívida pública ou impedir que ela continue crescendo no ritmo observado recentemente. Esse é o ponto central da discussão fiscal", afirma William Castro Alves, estrategista-chefe da Avenue. Na leitura dele, o governo ganha algum tempo, mas ainda não apresenta medidas estruturais capazes de resolver o problema.

## O que prevê o plano

O projeto foi apresentado na quarta-feira, 11, pelo senador Jaques Wagner (PT-BA). No mesmo dia, o relator, senador Eduardo Braga (MDB-AM), entregou seu parecer, e o texto-base passou pelo Senado na quinta. A proposta dá à equipe econômica instrumentos para perseguir o centro da meta de resultado primário, a diferença entre receitas e despesas sem contar os juros da dívida.

Segundo o ministro do Planejamento e Orçamento, Bruno Moretti, as ações somam um esforço extra de R$ 46 bilhões a R$ 56 bilhões para cumprir a meta em 2027, e o impacto total chega a R$ 60 bilhões. Outros R$ 11 bilhões, em medidas como o adiamento de repasses da Lei Kandir e a limitação de compensações previdenciárias, servirão para acomodar promessas eleitorais, como o reajuste do Bolsa Família e a ampliação do Pé-de-Meia. Esses não representam redução estrutural de gastos.

A peça central é um piso de contingenciamento. Se a projeção do resultado primário ficar abaixo do piso da meta, um déficit de R$ 28,1 bilhões no ano que vem, e for preciso bloquear verbas, um gatilho reduz o crescimento da despesa permitido pelo arcabouço de 2,5% para 2% acima da inflação. Uma vez acionado, ele não pode ser revertido, nem com melhora da arrecadação. Em 2027, a diferença equivale a R$ 12,8 bilhões.

Há também uma segunda camada de contingenciamento: o governo poderá congelar um volume maior de verbas para alcançar o centro da meta, que em 2027 corresponde a um saldo positivo de R$ 8,5 bilhões, descontados os gastos fora da regra. Hoje, a trava só vai até o piso. Para isso, poderá segurar até despesas obrigatórias, hoje imunes ao congelamento, desde que preserve as obrigações constitucionais, como benefícios previdenciários e assistenciais, salários de servidores e os pisos de Saúde e Educação. Integrantes do governo informaram que o pacote deve autorizar o cancelamento de até R$ 12,8 bilhões em despesas previstas no Orçamento de 2027.

O ajuste também passa pelas receitas. As compensações tributárias, créditos que os contribuintes usam para abater outros tributos, poderão ser limitadas em valor equivalente ao esforço feito nas despesas. O corte linear de benefícios tributários aprovado no fim de 2025 dobra, de 10% para 20%, com exceções para a desoneração da folha, os incentivos aos setores de tecnologia da informação e semicondutores e as isenções na compra de veículos por pessoas com deficiência ou com transtorno do espectro autista.

Até 2030, as receitas extraordinárias do petróleo, como a venda de óleo da União e o Imposto de Exportação sobre o produto, saem da base da receita corrente líquida, o indicador que serve de referência para o piso da Saúde. O texto dá ainda 120 dias para o Congresso aprovar a regulamentação dos supersalários e dos penduricalhos, com economia estimada em R$ 3 bilhões no ano que vem, e reduz de R$ 4 bilhões para R$ 1 bilhão o repasse anual da Lei Kandir a estados e municípios até 2030. A diferença será paga de 2031 a 2037.

## Um remendo, não um plano

Na coluna desta sexta, Vinicius Torres Freire lembra que dólar caro acende alerta em qualquer político. É um indicador popular de problemas econômicos, um cheiro de queimado que altera o humor do eleitorado, inclusive entre os mais pobres, e aparece nas pesquisas de confiança e na avaliação de governos. Hoje o efeito talvez seja maior, porque a renda menor também está no comércio internacional, nas compras em plataformas chinesas. Para o cidadão mediano, o dólar não machuca como a inflação de alimentos. Mas não cai bem.

Muitas vezes, observa o colunista, a desvalorização do real nada tem a ver com problemas domésticos. A alta desta quinta, por exemplo, deve-se à perspectiva de juros mais altos nos Estados Unidos. Mas, desde o início de outubro, cerca de 80% da subida pode ser atribuída a rolos internos. O dólar flutuou em torno de R$ 5,15 de meados do ano até o primeiro turno da eleição. No degrau de R$ 5,65, já significa mais inflação.

Um plano crível, escreve ele, conteria o ritmo de aumento da despesa e contaria com mais receita: um programa de quatro anos de revisão de gastos e de benefícios tributários, e até tributos sobre grandes fortunas. Um projeto para taxar patrimônios acima de R$ 15 milhões foi apresentado na Câmara na quarta. Por ora, porém, trata-se de emergências e remendos, e depois do plano Moretti 1 deve vir um segundo, para tapar os buracos de 2027. "Estanca algum sangramento, mas não resolve, nem de longe." Sem um plano macroeconômico convincente, os credores continuarão a cobrar mais caro para financiar o governo, e quem tem dinheiro vai se proteger no dólar. A pergunta que ele deixa: R$ 6 faz o pessoal acordar?

## O vento de fora

Os Estados Unidos também pesam. Na terça-feira, 11, o índice de preços ao consumidor americano mostrou alta de 0,4% em outubro, depois de 0,6% em setembro. O número reforçou as apostas de que o Federal Reserve volte a subir os juros na reunião de 8 e 9 de dezembro, num momento em que dirigentes do banco central americano já se mostram preocupados com a inflação. Juros mais altos lá tendem a tirar dinheiro de mercados emergentes como o Brasil.

## Fontes e notas editoriais

- Com informações da Folha de S.Paulo, edição de 13 de novembro de 2026, caderno de economia: reportagens de Maeli Prado e Júlia Galvão (com Reuters) e de Idiana Tomazelli, e coluna de Vinicius Torres Freire.

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